La decisión de Donald Trump de activar el botón de los aranceles como medida de presión para los socios comerciales de Estados Unidos, y las múltiples derivadas que no han hecho más que empezar y que prometen extenderse durante los próximos cuatro años, no va a salir gratis ni a los consumidores, ni a las empresas ni a los distintos países. Lo abultado de las tasas anunciadas a México y Canadá, que entrarán en vigor dentro de un mes tras los aplazamientos logrados en el último momento, sumadas a las que pesan sobre China y las que se dejan entrever hacia la Unión Europea, se ha dejado sentir desde el viernes en los mercados.
Las firmas de análisis se afanan estos días en calcular qué impacto tendrán los aranceles en las cotizadas y qué sectores y compañías concretas sufrirán más el mayor golpe, tanto dentro de la fronteras estadounidenses como fuera, y que en Bank of America consideran que serán los valores con una menor capitalización bursátil los más afectados frente a los grandes. Entre las cotizadas de EE UU, los expertos de Goldman Sachs han realizado un listado de medio centenar de empresas con mayor exposición a los aranceles y entre las que se encuentran firmas ligadas al consumo, automoción, maquinaría o materiales de construcción. De todas ellas, las que cuentan con un mayor tamaño son la cadena de grandes almacenes para el bricolaje Lowe’s y la firma de material deportivo Nike, seguidas por 3M o la cadena de grandes almacenes Target, pero también otras más pequeñas como la marca de abrigos de lujo Canada Goose o la óptica National Vision.
En la cesta de Goldman Sachs de valores estadounidenses afectados por los aranceles de uno y otro lado destacan las caídas registradas desde el viernes por Canada Goose o WW Grainger, del 8,1% y del 7,4% respectivamente. Les siguen un buen puñado de firmas de distribución y textil como Dick’s Sporting (-3,8%), Skechers (-6,3%) o Gap (-5,7%), pero también otras pertenecientes a la industria de componentes de automóvil, como Magna International (-8,5%).
Aunque la diplomacia, y algunas concesiones, han logrado contener el primer golpe arancelario de EE UU a Canadá y México, ambos países han amenazado con responder con sus propios aranceles a las importaciones desde EE UU, perjudicando a las empresas estadounidenses más expuestas a estos mercados. Entre aquellas que tienen un mayor porcentaje de sus ingresos ligados al mercado mexicano, en Goldman Sachs destacan a Jabil. Con el 18% de su facturación procedente de México, el fabricante de sistemas de placas para circuitos eléctricos había logrado capear la tormenta gracias a la actitud moderada de los primeros días de Trump al frente de la Casa Blanca, lo que le había permitido seguir subiendo en Bolsa. Junto a Jabil se cuelan los fabricantes de componentes para el sector del automóvil Lear y BorgWarner, para las que el mercado mexicano representa entre el 15% y 12% de sus ingresos, o la cadena de repuestos para el coche AutoZone, con el 11% de sus ventas. También se ha visto penalizado el productor de pollos Pilgrim’s Pride, que es el líder del mercado mexicano.
Entre las cotizadas más expuestas al mercado canadiense, los expertos de Goldman Sachs apuntan a la minera Royal Gold, que genera en suelo canadiense el 35% de su facturación y que cede un 5% en Bolsa desde las elecciones de noviembre, junto con la petrolera Ovintiv o el proveedor de software Dayforce, con más del 20% de sus ingresos en ese mercado. También destaca la farmacéutica Charles River Laboratories International, especializada en terapia génica y celular, que se deja un 14% desde noviembre.
Tampoco se libran las cotizadas más expuestas a China, un mercado que supone el 2% de los ingresos de todas las compañías representadas en el S&P 500. Entre las más penalizadas, según estimaciones del banco de inversión estadounidense, está Monolithic Power Systems, que diseña circuitos de energía para sistemas de computación en la nube y automoción y que obtiene el 68% de sus ventas en China y Taiwán. Tampoco esquivan la volatilidad la propietaria de casinos Las Vegas Sands y Qualcomm, con más del 60% de sus ingresos en el mercado chino. Tras ellos se coloca Nvidia, que genera en China y Taiwán el 39% de su facturación, y buena parte de la plana mayor de los fabricantes de chips y semiconductores: Intel, Applied Materials, NXP Semiconductors, Micron Technology, Broadcom o ON Semiconductor.
Ahora bien, aunque los aranceles que fije Trump puedan perjudicar a las cotizadas estadounidenses, en Citi apuntan que otras posibles “iniciativas políticas de Trump, particularmente en materia de impuestos, desregulación y eficiencia del gasto, ejercerán como posibles compensaciones”. Pese a ello, las firmas de análisis ya calculan cuál será el impacto en el beneficio por acción del S&P 500 si llegan a implementarse todos los aranceles: en Bank of America creen que el golpe sería de hasta el 8%.
Fluidra, entre las cotizadas europeas más castigadas
Todavía no se han presentado los aranceles de EE UU a la Unión Europea, pero ya hay perdedores en Bolsa. Más allá de las grandes firmas del motor y los productores de bebidas espirituosas que han encajado en las últimas jornadas fuertes caídas, desde UBS apuntan a Fluidra, que genera el 42% de sus ventas en Estados Unidos y que este lunes se dejó un 5,4% en Bolsa. Junto a ella destacan a la empresa sueca de rodamientos SKF, la alemana especializada en automatización y carretillas industriales KION, o la filial de vehículos comerciales de Volskwagen, Traton.
En JP Morgan apuntan además a valores europeos ligados a la industria química, como la holandesa AzkoNobel, que cuenta con el 20% de su producción en América y está dedicada a las pinturas decorativas e industriales, la francesa Arkema y empresas dedicadas a la fabricación de plásticos como BASF o Victrex. Asimismo, consideran que el elevado peso que tiene la producción en EE UU en las cuentas de Acerinox le dará cierta ventaja frente a otras acereras europeas. Tras el cierre de la compra de Haynes, más del 90% de sus beneficios provienen de sus instalaciones en suelo estadounidense.
